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2020年2月7日申银万国期货研究所早间评论

更新时间:2020-02-08 09:33点击:

  美国达拉斯联储主席卡普兰(2020年有投票权):个人的基准预期是,利率大致合适,2020年不会上调或下调利率;从现在到6月份,美联储资产负债表的增长将温和很多;预计疫情的影响是暂时性的。

  美国财长努钦:受波音的不利影响,预计2020年GDP增速将低于3%。美联储卡普兰:预计美国今年GDP增速将达2.25%。

  世界卫生组织启动应对新型冠状病毒疫情的“战略准备和应对方案”,旨在为不同国家或地区层面制定疫情应对计划提供指导。这一方案需要在未来3个月获得约6.75亿美元的资金支持。

  印度央行维持基准利率在5.15%不变。菲律宾央行下调基准利率25个基点至3.75%。捷克央行上调关键利率至2.25%,市场预期为2%。

  美国截至2月1日当周初请失业金人数为20.2万人,为去年11月末以来低位,预期21.5万人,前值21.6万人。

  美国1月挑战者企业裁员人数6.7735万,创2019年3月以来新高,前值3.2843万。

  国务院关税税则委员会:自2月14日13时01分起,对原产于美国的约750亿美元进口商品,加征税率由10%下调至5%;已实施加征5%关税的商品,加征税率由5%下调至2.5%。

  央行营管部将确保一季度再贴现累计不低于100亿元,全年累计不低于300亿元,其中80%以上用于支持中小微企业。

  针对网传的抗病毒药物瑞德西韦在武汉“显效”的传闻,武汉负责该药物临床试验的中日友好医院副院长曹彬教授辟谣称,瑞德西韦临床试验结果未出,科学研究需要时间。雷神山医院2月6日正式通过武汉市城建和卫健部门的验收,并开始逐步移交。

  抗病毒药物瑞德西韦临床试验已在武汉金银潭医院启动。据瑞德西韦临床试验项目负责人、中日友好医院副院长曹彬教授介绍,总计拟入组761例患者,采用随机、双盲、安慰剂对照方法展开。首位受药的是一位68岁的男性重症患者。

  发改委、能源局要求切实保障能源供应,加快组织煤矿复工复产。据全国第二次油气资源评价,新疆石油预测资源量209.2亿吨,占全国陆上石油资源量的30%。

  欧佩克+代表:欧佩克+技术委员会建议增加减产60万桶/日;技术委员会并未就召开紧急会议达成一致;各国部长将决定是否召开紧急会议。?

  股指:A股各指数再次反弹,中证500反弹涨幅超沪深300。股指期货贴水幅度有所减少。外资净流入105.57亿元,2月4日融资余额达10149.71亿元,较上一交易日增加9亿元。短期肺炎疫情对股指的影响占主导,短期大幅下跌后容易出现技术性反弹,近期日内多空波动会加剧,且板块上会有所分化,有业绩支撑的资产价格会迅速恢复。当前疫情危机尚未完全解除,仓位控制上仍需偏谨慎,对于优质资产受事件性影响大幅下跌建议积极抄底。资金上春节后大量资金有望回流股市,短期股市大幅下跌会吸引价值资金流入。政策上,预计会加大逆周期调控,出台更多有利于经济转型发展的措施。预计在疫情未见明显好转之前,仍将压制我国经济触底进程以及股市反弹时间。但中长期来看随着疫情解除,权益资产价格或能较快恢复,因此若由本事件导致优质资产大幅下跌,对投资者而言是较好的低吸机会。股指期货方面,超跌后在控制仓位的情况下可短线试多,连续上涨后存下跌调整可能,实时警惕疫情变化带来的不利影响。

  国债:资金面延续宽松,期债小幅上涨。央行公告称目前流动性总量充足,Shibor继续普遍下行,隔夜利率跌破2%,资金面延续宽松,国债期货价格小幅上涨,10年期国债活跃券收益率下行2.5bp报2.85%。财新中国服务业PMI降至三个月低点,疫情对经济的影响将在2、3月开始显现,预计疫情期间资金面都将保持宽松,央行降准和下调MLF利率仍有空间,将继续推动市场整体利率下行,稳定经济增长。参考非典期间,10年期国债收益率一度从3%上方快速下行至2.7%附近,短期在疫情没有出现拐点的情况下,国债期货价格将继续保持强势,10年期国债收益率有可能挑战前期低点2.7%附近。操作上建议多单可以继续持有,空仓者可适当轻仓做多,注意控制风险,密切关注疫情进展。

  原油: WTI 3月原油期货收涨0.35美元,涨幅0.69%,报51.1美元/桶;布伦特4月原油期货收跌0.12美元,跌幅0.22%,报55.16美元/桶;SC 2003合约收涨1.87%,报403.8元/桶。opec再次讨论有无必要继续深化减产,以因应疫情事件对能源需求和全球经济增长的冲击。据消息人士表示,俄罗斯并不支持扩大减产,而是建议延长目前的减产协议。OPEC+考虑加大减产50-60万桶/日,或将当前的减产协议有效期延长至3月份之后。还有可能把原计划在3月5-6日的政策会议提前至2月举行。但我们认为,60万桶的减产不足以弥补需求缺失,短期反弹后油价仍将下滑。

  甲醇: 周四反弹1.2%,库存方面,整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存继续增长至94.29万吨,环比上周五(1月31日)整体沿海库存在91.59万吨)上涨2.7万吨,涨幅在2.95%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在30.9万吨。据卓创资讯不完全统计,从2月7日至2月23日中国甲醇进口船货到港量在35.79万-36万吨附近。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷81.93%,较上周(2月1日)下降3.8个百分点。春节后,因物流受限影响企业成品销售,个别企业原料供应也略受影响,所以近期国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷陆续下降。二甲醚因为湖北、河南、山西和陕西部分装置降负运行,导致开工负荷下降。醋酸因部分装置降负,导致开工负荷下降。截至2月6日,国内甲醇整体装置开工负荷为66.90%,环下滑7.66%;西北地区的开工负荷为77.14%,环比下降10.48。本周期内,虽然西南地区部分天然气甲醇装置负荷略有提升,但西北地区较多装置降负运行,导致全国甲醇开工负荷下降。

  橡胶:橡胶周四延续反弹,但近两日反弹幅度渐弱。11300一带阻力明显。一月重卡数据表现较好,但疫情影响下年后市场需求下滑明显。轮胎厂受疫情影响开工推迟,叠加春节假期,弱需求延续不利于价格。盘面虽有反弹,短期外部扰动影响并未消除,后期仍有继续下跌风险,短期操作仍建议以反弹做空为主,上方关注11300-11500一带压力。疫情变化仍是关注焦点,若有突发利好,需注意报复性反弹可能。

  PTA:05合约收于4430元/吨(+32)。现货成交4310元/吨。PXCCF成交价735美金/吨。相应的PTA的生产成本在3880元/吨,现货加工费430元/吨,偏低。江阴汉邦60万吨PTA装置于3日进入检修,重启时间待定。聚酯工厂停工增多开工率降至63%,2-3月份PTA累库压力明显,油价持续反弹,今日能化板块有提振,PTA拉高后空单操作为主。

  MEG:MEG05合约收于4399(+26)元/吨。现货4400元/吨。截至2月3日,国内乙二醇整体开工负荷在80.51%(国内MEG产能1118.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在76.89%(煤制总产能为489万吨/年)。下游方面,虽然各地政府允许2月10日开始可以开工,但物流受限,外地工人未能及时到位,以及节后产品销售恢复尚需时间,2月10日以后,下游加弹和织造开工恢复进度缓慢。考虑疫情发展以及部分下游坯布库存偏高的因素,我们预期下游恢复到正常开机起码要到2月底或者甚至3月上旬。MEG单边偏空操作,关注5-9反套。

  尿素:尿素期货小幅震荡。春节期间尿素企业开工环比小幅减少,但由于下游开工受疫情影响停滞,加上上游合成氨不易储存的原因,企业增加尿素生产,使得尿素企业现货库存积压较多。不过部分企业开始减产,库存继续上涨的压力可能稍稍缓解。考虑到今年需求增速可能继续放缓,预计短期将以弱势下跌为主。

  沥青:沥青BU2006合约上涨3.15%。有关新冠肺炎疫苗的消息使原油需求有一定回升的预期,原油价格上涨。同时,此前交通运输部通知,公路水运建设工程合理确定复工时间,有条件的工地可实行封闭管理,预计沥青需求后期将陆续恢复。不过疫情的风险仍未解除,沥青上行有压力。总体上,近期沥青供需总体偏弱,预计将主要跟随原油走势运行,但是为对冲疫情影响政府或将在基建设施方面着力,对沥青需求也形成一定的支撑预期。

  苯乙烯:苯乙烯超跌反弹。由于肺炎疫情引起的需求走弱预期拖累,国际油价显著走低,受此影响纯苯价格弱势下行导致苯乙烯成本支撑进一步下移。国内苯乙烯下游生产企业均有延迟开工或降负现象。在苯乙烯原料及进口成本下降以及下游需求显著走弱之际,苯乙烯跟随下跌。随着价格下探补跌完成以及风险情绪的回归,预计将出现超跌后的震荡反弹,但整体维持弱势,关注下游复工状态。

  焦煤焦炭:6日煤焦期价低开后震荡反弹为主。焦炭市场整体暂稳,供应方面,考虑到原料煤紧张,运输受限等情况,焦企多根据自身以及政府要求调节生产,目前主产地焦企目前整体保持在5-7成左右开工,疫情影响焦炭发货运输等情况不理想,焦企场内多存有一定库存,焦企心态平稳,多无提涨意愿;需求方面,北方多数焦炭到货情况不理想,加之受疫情影响钢材需求减少,成材库存堆积,钢厂多有计划检修,影响焦炭需求减少。综合来看焦炭市场整体供需两弱,后期焦炭价格主要关注钢焦企业开工以及物流变化情况。焦煤方面,主产地煤矿复产情况仍不佳,供应持续紧张,近日公路运输有所恢复,但在供应端紧张前提下,焦企限产力度仍有增加趋势。进口澳煤方面,由于国内焦煤资源紧缺,且公路运输受限,进口焦煤现货寻货增多。北方港口准一线焦煤贸易商报价普遍上调至1400元/吨以上,但是唐山地区港口持续环保预警,1-4号短暂开港后,近日再度封港,公路外调疏港难度较大。策略上,观望为主,0-20区域适当关注焦炭5-9正套。

  螺纹:螺纹延续窄幅整理,复工可能仍将延期,盘面将继续承压。现货方面,上海一级螺纹现货3520(理计)跌60。钢联周度库存显示,螺纹周产量281.59万吨,降18.78万吨,社会库存增75.65万吨至852.41万吨,钢厂库存增81.64万吨至512.8万吨。节日期间各地纷纷采取了限流停工措施,大部分企业和工地在正月十五之前甚至都明令禁止复工。即使乐观估计在二月底病毒得到了一定程度的控制,需求的释放节奏也会明显晚于往年。预计钢材降库的拐点将较往年(农历基准)推迟至少3-4周时间,黑色板块短期下行风险极大。策略建议2005合约轻仓空单持有。

  铁矿:铁矿石反弹,市场担忧未来船运问题,但现货端压力很大。现货方面,金步巴报640(折盘面),普氏62指数报82.15。上周澳洲巴西铁矿发运总量2026.6万吨,环比上期增加465.5万吨,澳洲发货总量1556.1万吨,环比增加378.1万吨,澳洲发往中国量1247.0万吨,环比上周增加261.0万吨,巴西发货总量470.5万吨,环比上期增加87.4万吨,其中淡水河谷发货量416.9万吨,环比增加78.4万吨。长流程钢厂减产可能性大,预计减产行为会有滞后性。因此,虽然长流程生产的炉料焦炭及铁矿石的需求仍具刚性,但预计投机性需求将趋近于零,再叠加估值的整体下移,因此黑色板块的原材料也难逃大跌。策略建议轻仓空单持有。

  贵金属:今日黄金探底回升,白银维持震荡低波动,昨日沪金2006下探350.52元/克,伦敦金现货下探1550美元/盎司,沪银2006合约收于4304元/千克。对肺炎疫情的担忧支撑黄金价格,但中国政府的市场政策一定程度稳定了市场情绪。经济数据方面,美国经济数据表现良好,周一公布的美国ISM制造业PMI反弹至荣枯线月非制造业活动指数上升至55.5、1月ADP就业人数增加29.1万人,支撑美元指数和美股走高对金银产生一定压力。央行方面,上周美联储利率会议保持现有利率,但市场开始押注美联储可能的降息。市场预期中国央行将出台更多宽松政策以支撑经济,关注货币政策和疫情对经济的拖累是否会引发其他央行跟进。在良好数据支撑下美元指数持续走高,在连续下跌回调后,黄金背靠350元/克有短线技术性反弹,等待周五的美国劳动力市场数据的进一步指引。

  铜:在昨日上涨后,夜盘LME小幅回落。目前国内为控制疫情蔓延而采取的隔离措施使得下游开工延迟,下游需求受到阶段性影响;也有报道称冶炼厂受硫酸胀库和疫情影响可能被迫减产,安泰科预计2月份国内铜产量将减少15%。从中长期来看,有色金属下游大多为投资需求和耐用品需求,存在后补的可能性。另有报道称,中国进口商已要求智利矿企延迟交货,因国内一些港口因疫情而关闭;另外某铜宣布不可抗拒力。春节假期LME的下挫已提前对疫情影响作出反应,短期铜价可能延续反弹势头。建议关注国扶持政策、人民币汇率、疫情等数据。

  锌:夜盘LME小幅回落,延续横盘整理,反弹力度弱于其它有色品种。中国为控制疫情国内出台了隔离措施,使得下游开工受到阶段性抑制。市场对今年供需仍维持供大于求的预期。但从中长期来看,有色金属下游大多为投资需求和耐用品需求,存在后补的可能性。建议关注现货市场变化和春节期间库存累积状况,以及下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化;今日将公布1季度贸易数据。

  铝:昨日铝价高开后震荡,近月受疫情影响仍然收跌。基本面方面,国内受疫情影响,下游企业开工推迟,春节累库周期变长,短期铝价压力明显;另一方面,疫情同样造成了电解铝上游原料运输出现紧张,在各地对人流物流做出限制的情况下,北方地区原料运输受到明显限制,如果这一情况持续将造成电解铝企业被迫减产的情况出现。操作上建议近期尝试择机买入,下方支撑13000元/吨。

  镍:昨日沪镍期货价格反弹。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧,上半年镍金属供应将面临较大缺口。库存方面,前期LME镍库存大幅下降,主要是青山集团为了准备明年的生产原料,考虑原料最终将进入生产,因此对整体供应影响预计有限;另一方面,印尼青山减产预计更多影响境外产能,国内产能影响较小。国内方面,市场交割品的不确定性有所降低。操作上建议目前观望为主,有激进者可尝试逢低布局多单。

  不锈钢:昨日不锈钢期价小幅回升。库存方面,前期主产区库存受下游补库影响大幅回落,但一方面不锈钢供应增长预期仍在,另一方面库存季节性回升窗口也将开启。国家发改委1月23日发布了《关于完善钢铁产能置换和项目备案工作的通知》叫停了新的钢铁产能置换,对远期不锈钢市场存在一定的提振,但短期产能指标仍然较多,对市场影响有限。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主。

  玉米:玉米期货小幅上涨。本次疫情对玉米的影响较为有限,主要体现在交通运输的隔离上。一方面运输隔离使得饲料生产企业无法采购原料和销售饲料,短期企业抬高收购价以收购玉米;二是禽类养殖企业和禽苗生产企业存在扑杀禽苗的情况,生猪养殖方面则由于其周期较长,影响不大。禽苗扑杀对短期玉米需求存在一定影响,但由于其周期较短,影响时间预计不会太长。短期的回调主要是出台了玉米拍卖政策,以保障玉米供应。总体来看,本次疫情对玉米影响有限,依然维持之前的看法,策略上考虑布局05、09合约长期多单。玉米期权方面,可考虑卖出05合约执行价1860的空单或在持有05合约多单的同时卖出执行价2000的多单。。

  苹果:苹果期货小幅震荡。苹果节前各产地节日备货量均不大,山东地区备货数量较少,冷库成交不多,陕西地区销售积极性不高。今年供应量大,市场消化速度缓慢,客商采购积极性不高,陕西库外货销售时间货延长,对其他产区苹果销售会有压制作用,并且不利于后期苹果销售。同时其他水果价格也都不佳,柑橘和梨类水果价格偏低。由于疫情影响,苹果运输和销售受阻,产区货源积累,认为苹果价格未来偏弱可能性较大,考虑做空AP005合约。

  油脂:CBOT大豆小幅上涨3美分,CBOT豆油主力则冲高回落,因缺乏中国买盘美豆整体成交清淡;市场对下周一马来西亚棕榈油月度报告持乐观态度,推动马盘棕榈油连续第四个交易日反弹,收盘涨幅有所收窄。过去的三个交易日在宏观情绪企稳推动下国内油脂自低位反弹,弥补节日后第一天的跳空缺口,在疫情仍处于爆发期之时,预计行情还将反复,预计今日市场冲高回落。油脂的中期行情还需要评估油脂消费的下降幅度和全球油脂油料的供需情况,关注国内油脂库存,进口利润情况以及大豆,棕榈油产地情况。Y2005短期支撑5900—6000,短期阻力6200—6290;棕榈油2005短期支撑5500—5600,阻力5900—5950;菜油005短期支撑7200—7300,短期阻力7650—7700。

  棉花:受出口数据良好提振,美棉主力合约昨日小涨0.31%,报收67.9美分/磅。预计今日郑棉平开至小幅高开,今日主要关注宏观情绪波动。新疆储备棉连续第四日高比例成交,昨日成交15000吨,成交均价13855元/吨。不过,疫情暂时还没有出现拐点,预计将限制棉花涨幅,短期棉价预计将维持12400—13700的震荡。

  白糖:昨夜外糖小幅震荡,郑糖增仓10%价格上涨1.82%。国内现货方面,南宁贸易商仓库报价5930元/吨,南宁集团厂库报价5810元/吨,柳州新糖报价5860元/吨,成交一般。综合来看,国际糖价受印度,泰国,欧盟的减产预期支撑,价格维持高位,预计价格趋势将持续。国内糖价受国际市场支撑,虽然目前处于传统销售淡季,但制糖企业无意下调价格。建议等待国内现货贸易流通恢复后,关注白糖现货价格对期货价格的指引。预计在外糖价格维持强势的状态下,国内糖价短期支撑较强,可能在前高5900元/吨承压。受5月份配额外进口关税可能调整的风险影响,郑糖暂无突破6000元/吨的预期。

  豆粕:美豆维持小幅反弹,豆粕震荡。国内现货市场仍未完全恢复,预计豆粕价格短期以跟随美豆波动为主。中长期价格依然存在下跌风险,建议关注豆粕买5抛9正向套利,目前价差负90,下方空间相对有限。国际市场方面,巴西港口大豆基差报价较之前几天下跌5-10美分/蒲,多家机构上调巴西产量预期,美国农业部1月供需报告预计巴西产量1.23亿吨,过往年份中,如果美国农业部在1到2月上调南美大豆产量,则之后的3-5月份也倾向于继续上调南美产量。本年度如果巴西单产在趋势单产水平下,则产量可能达到1.29亿吨,较美国农业部当前预期增加600万吨。对巴西市场贴水和国际大豆价格形成压制作用。国内方面,目前大多企业尚未恢复上班,物流因疫情影响仍不顺畅,豆粕产区-销区价格依然分化。油厂周边及邻近跨省可提到货,距离远的省份无法供货。饲料企业对后市信心不足,多以现用补货为主,沿海工厂开机后,豆粕基差预计压力将增大。

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